中能电气(300062)核心优势产品包括高铁专用电力远动箱式变电站 、电气化铁路系统专用电力远动箱式变电站
、磁控电抗器等成套设备 ，广泛应用于铁路系统及城市轨道交通建设等领域 。

公司在年报中表示
，公司及控股子公司武昌电控均为高速铁路电力物资的合格供应商，国家对于高速铁路、地铁等轨道交通领域投资基数巨大 ，发展前景看好
，特别是随着铁路市场的复苏，公司在铁路市场的营业收入较上年有大幅提高 ，受其影响公司整体收入较上年有大幅增长
。

公司中标多个高铁电气化项目
，包括湖北省电力公司项目3591.28万元 、武汉地铁集团有限公司项目2,509.34万元
、中国铁建(601186)电气化局集团有限公司项目3,103.41万元、中铁电气化局集团有限公司项目4,097.04万元 、中铁电气化局集团有限公司新建合福铁路闽赣段四电项目中标2,920.16万元
、国网福建省电力有限公司2013年第三批协议库存物资招标采购项目中标5,100.07万元。

轨道交通概念股票一览：我国城市轨道交通建设速度迅猛 。1995年至2008年12年间，我国建有轨道交通的城市 ，从2个增加到10个，投资以每年100多亿元的速度在推进
。迄今为止
，已有10个城市开通了31条城市轨道交通线，运营里程达到835.5公里。近期 ，国务院又批复了22个城市的地铁建设规划
，总投资达8820.03亿元 。

近万亿元商机带来广阔的市场空间，受益最直接的就是车辆制造业
。到2010年 ，中国城市轨道数量将达到55条、里程1500公里
，需要配属车辆逾6000辆，以目前平均每辆车600万元左右计算 ，仅车辆投资就达360亿元。以北京为例
，到2015年，北京将形成561公里的轨道交通线网 ，总投资为1669.6亿元 。初步统计运营初期所需车辆数量将高达947列
，给轨道交通车辆生产企业带来广阔市场。国务院批准地铁建设有3项指标——城市人口超300万 、GDP超1000亿元、地方财政一般预算收入超100亿元
。国家发改委基础产业司司长王庆云指出，目前全国有近50个城市达标 ，我国轨道交通建设未来发展有着巨大潜力。

城市化推动轨道交通

一个国家轨道交通建设的发展，与其城市化水平紧密相关 。二三十年来
，我国城市化进程明显加快，城市化率由1979年的17.9% ，提高到2008年的45.68%
。到2008年底
，全国城市总数达655个。预计到2020年，中国的城市化率将达到60% 。

城市化进程加速 ，机动车数量增加迅猛
，导致交通拥堵
。我国私人汽车拥有量由1985年的28.5万辆，激增至2008年的3501万辆。按照国际大都市汽车保有量饱和标准300万-400万辆来看 ，北京
、上海等大城市的汽车保有量已经逼近饱和 。北京人口已达1700万
，机动车总量突破350万辆，缓解城市交通拥堵 ，发展轨道交通是根本出路
。

在世界主要大城市中
，轨道交通运输量占公交运量的50%以上，有些甚至达70%以上。巴黎1000万人口 ，年客运量12亿人次，轨道交通承担70%的公交运量 。这一比例在莫斯科是55%
。伦敦共有9条地铁线
，总长500公里，日运300万人次 ，能满足40%的出行人员的需要。日本东京大都市圈现有280多公里地铁线
，轨道交通系统每天运送旅客3000多万人次，承担全部客运量的86% 。

城市轨道交通建设 ，对缓解城市化进程带来的交通压力意义重大。北京地铁运营有限公司董事长谢正光曾公开表示
，到2015年，北京轨道交通的日均客运量1000万人次以上 ，占公共交通总量50%以上
。按照规划
，上海到2010年轨道交通线日均客流量达到600万人次，占全市公交客流总量的35%左右。

轨道交通八大概念股解析

轨道交通概念个股一：达实智能

达实智能：业绩符合预期 ，未来看细分行业精耕

达实智能 002421 计算机行业

投资要点 业绩符合预期公司 2011年实现营业收入5.31亿元
，同比增长37.51%，实现归属于上市公司股东的净利润4496万元 ，同比增长42.41%，符合我们的预期 。

及时调整战略应对行业变化
，实现收入按预期增长2011年公司分项业务收入中建筑智能化及节能业务收入达4.4亿，占全年营业收入的84%
。由于2011年宏观经济及政策面对住宅地产的影响 ，建筑智能化整体增速放缓。但公司及时选择受影响较小的公共建筑及商业建筑作为主攻方向
，尤其在高端酒店领域实现签约额翻番 。我们认为，公司在建筑智能化领域采取的沿细分行业发展的模式有助于避开受压的住宅建筑智能市场 ，有望借助于轨道交通、高端酒店及公共建筑的智能化需求实现持续快速增长
。

未来发展看轨交 、高端酒店智能化及能源站尽管建筑智能化行业调整预期仍然存在
，但我们认为轨道交通
、高端酒店及公共建筑是其中增长较为确定的子行业。公司在轨交综合监控领域具有技术、资质及项目经验壁垒，在高端酒店领域具有良好的合作商关系 。能源站模式有效解决了建筑节能单位项目金额小的短板 ，未来有望实现签约金额的爆发式增长
。

维持“推荐”评级。

预计公司 12 、13年的EPS 分别为0.65
、0.93元
，对应2月28日收盘价动态PE 为26、18倍，维持“推荐 ”的评级 。

催化剂及风险提示：1 、大额订单落实;2
、宏观经济调整超预期

轨道交通概念个股二：方大集团

方大集团：期待节能和屏蔽门业务新表现

方大集团 000055 建筑和工程

2010年1-6月 ，公司实现营业收入4.23亿元
，同比增长14.44%;实现营业利润为2317万元，同比下降7.38%;利润总额为3679万元 ，同比增长40.67%;归属于母公司所有者的净利润为3361万元，同比增长11.74%;实现每股收益为0.07元
，基本符合预期
。

盈利能力增强，实际经营状况向好。2010年上半年毛利率为19.89% ，同比提升0.86个百分点
，主要原因是幕墙产品的毛利率同比提高4.1个百分点，地铁屏蔽门业务毛利率同比提升2.2个百分点 。2010年上半年经营利润同比下降是由于公司可供出售的金融资产收益低于去年同期水平。2010年上半年投资收益为317万元 ，同比下降81.24%
。但如果营业利润中剔除投资收益后
，同比增长达到147.04%，公司经营业绩水平基本保持稳定增长。

新项目投产带来业绩提升 。公司2010年完成非公开增发 ，实际募集资金3.35亿元
，用于节能和光电幕墙项目和地铁屏蔽门的扩产
。预计2011年投产，建成后新增140万平方米的节能和光电幕墙和6500万套地铁屏蔽门 ，预计增加年收入达到14亿元
，增厚EPS为0.12元。

盈利预测与评级 。预计公司2010年到2012年的每股收益为0.16元、0.27元和0.30元，以昨日收盘价10.24元计算 ，对应的动态PE为64倍 、38倍和34倍，考虑到公司积极向节能业务发展
、地铁屏蔽门业务的行业地位和估值水平
，维持公司“中性
”评级
。

风险提示：幕墙行业竞争水平加剧，公司LED节能灯业务发展 的不确定性风险 。

轨道交通概念个股三：辉煌科技

辉煌科技：业务稳定发展 ，战略转型即将开始

辉煌科技 002296 通信及通信设备

公司营业收入稳步增长：公司营业总收入比上年同期增加37.82%
，主要原因是铁路防灾安全监控系统增长159.26%，以及合并国铁路阳会计报表;实现利润总额人民币11.1亿元 ，比上年同期增长14.77%;综合毛利率为49.3%
，同比下降约2个百分点，主要是由人员规模增长导致的职工薪酬费用的增加导致 。

辉煌科技(002296)业务正处于转型期 ，计划全面转向成为轨道交通解决方案供应商
，我们预测2012-2014年公司的EPS分别为0.71、0.90和1.12元，对应市盈率分别为28倍 、22倍和18倍
。给予“买入”评级。

市场空间巨大 ，前景看好 。2012年铁道部将安排固定资产投资5000亿元
，其中基本建设投资4000亿元，新线投产6366公里;城市轨道交通方面 ，预计2011-2015年总投资12000亿，市场前景看好
。

风险提示：辉煌科技的发展主要依靠国家铁路建设
，如果中国铁路投资的政策发生变化，将会给公司的业绩带来较大的影响。

轨道交通概念个股四：天晟新材

天晟新材：2011业绩略低预期 ，2012值得期待

天晟新材 300169 基础化工业

2012年3月19日公司公布年报：2011年实现主营业务收入4.13亿元
，同比增长17.76%;归属上市公司股东净利润5481.75万元，同比增长12.53%;实现完全摊薄每股收益0.4元 。2011年度分配预案为每10股派2.5元(含税) ，同时以资本公积金转增股本
，每10股转增10股。

公司2011年度实现主营业务收入4.13亿元，同比增长17.76% ，低于市场一致预期
。2011年风电行业经历了去库存阶段
，下游行业增速放缓，公司2011年度结构泡沫材料的销售数量少于之前市场预期的3400吨 ，同时结构泡沫材料的销售价格也有10%-15%的下调。

2012结构泡沫业务有望实现5000吨以上销售规模 。公司2月17日公告中标取得中材科技(002080)和广东阳明2012年度风机叶片填充芯材合同
，采购金额预计在1.6-1.8亿元，同时公司对中复连众和国电电力(600795)也正进行紧密合作 ，有望取得进一步订单
。公司目标在2012年努力实现风机叶片成套芯材50%的市场占有率。按照国家电网公司的风电发展白皮书规划，2011-2015年每年新增装机900万千瓦
，以单机容量1.5兆瓦计算，对应结构泡沫材料年需求量在12000吨左右 。

目前筹备项目进展顺利 ，其中CIM项目有望于2012年年底贡献业绩
，2013年有望实现快速增长
。公司在2011年为CIM项目车辆部件生产能力扩建，CIM车间预计于今年10月全部建成 ，有望开始贡献部分业绩。

公司盈利预测：我们下调公司2012-2013年的盈利预测
，预计公司2012-2014年全面摊薄后EPS分别为0.59元、0.84元
、0.98元 。参考可比公司2012年估值水平，对应目标价为23元 ，维持公司增持评级
。

风险因素：下游风电新增装机容量下降;储备项目市场开拓受阻。

[NextPage]轨道交通概念个股五：时代新材

时代新材：风电、汽车领域取得突破

时代新材 600458 基础化工业

2011年公司实现营业收入34.28亿元 、营业利润2.55亿元
、归属母公司净利润2.33亿元
，同比分别增长47.72%、12.87% 、16.92% 。实现每股收益0.45元
。利润分配方案为每10股派现1元。

风电
、汽车领域取得突破 。2011年，公司在做强轨道交通市场的同时 ，不断做大风电和汽车类产品。2011年
，公司轨道交通、风电 、汽车类产品分别实现收入13.7亿
、10.1亿和1.01亿元，同比分别增长14.9%、83.3%和87.6%
。多元化的业务开拓分散了对单一轨道交通领域依赖的风险。2012年 ，公司汽车类产品计划突破5亿元 。

减震降噪弹性元件毛利率下降影响盈利能力，预期12年会有改善
。11年公司综合毛利率为19.96%
，同比下降4.66个百分点。11年受到桥梁支座代工 、出口产品毛利率较低
、原材料成本上涨的共同影响，高分子减震降噪弹性元件毛利率同比下降6.93个百分点 。考虑后续拖累毛利率的因素减少 ，预计12年该类产品毛利率水平逐步恢复
。

2012年配股将缓解资金压力
，继续产业扩张。11年末，公司应收账款超过6亿元 ，同比增长139%;资产负债率为53.38%
，同比增加4.74个百分点 。12年公司拟按照每10股配送不超过3股的比例向全体股东配股，计划投资18.7亿元用于5个项目的建设
。配股成功后将会部分缓解公司资金紧张的状况、并加大公司产业扩张力度。

盈利预测和投资评级：预计公司2012-2014年EPS分别为0.6 、0.75、0.94元 ，目标价17元
，相当于2012年28倍PE，增持评级 。风险提示：下游资金紧张的风险
、铁路建设复工较慢的风险
。

轨道交通概念个股六：中国南车

中国南车：行业逐渐恢复 ，政策支持明确

中国南车 601766 机械行业

行业整体情况在恢复
，政策支持明确。12年铁路新线投产量大，12年设备购置投资较保守 ，预计投资额仍有可能向上调整 。时速250公里/小时的动车组订单有望下半年启动。目前公司动车组在手订单都是时速380公里/小时的订单，今年新线通车线路中250公里/小时的车辆需求较多
，预计下半年时速250公里的动车组招标将会重启
。逐步完善的地铁网络建设，带动地铁车辆的旺盛需求。公司城轨地铁手持订单240亿 ，50%在12年支付 。预计12年该业务同比增长50%以上
。货车增长稳健
，企业自备车需求持续释放。11年，全国货车采购6.2万辆 ，其中企业自备车约为3万辆 。铁道部放开企业自备车的采购让自备车需求得到了释放
。预计公司12年货车业务收入将实现20%左右增长。大功率机车正处转型期
，预计12年收入同比持平 。大功率机车目前正处于由6轴7200千瓦向8轴9600千瓦转型升级的时期
。估计2012年下半年大功率机车招标会重启启动。预计12年公司机车收入将同比持平 。

盈利预测和投资评级：预计公司12年业绩增幅在15-20%之间
。按照增发后最新股本，预计公司2011-2013年EPS分别为0.28、0.33 、0.38元 ，目标价5.6元
，相当于2012年17倍PE，上调为“增持 ”评级。

风险提示：下游客户资金紧张的风险;铁路建设复工进度较慢的风险 。

轨道交通概念个股七：晋西车轴

晋西车轴：车辆业务贡献突出 ，车轴业务迎来转机

晋西车轴 600495 汽车和汽车零部件行业

公司 2011年实现营业收入21.62亿元
，同比增长24.44%，实现归属于母公司所有者净利润9 ，972万元，对应每股收益0.33元
，较去年增长128.15%。2011年公司毛利率为13%，较2010年上涨1.46个百分点 ，同时净利润率提高2.1个百分点
，至4.61%
。2011年铁道部放开铁路自备车招标政策，高售价高毛利率的自备车市场需求被释放 ，这将带动铁路货运车辆及车轴轮对业务的增长。在此背景下我们预测公司2012
、2013年每股收益分别为0.44元、0.56元 。根据32倍2012年市盈率
，我们将目标价从19.50元下调至14.08元，维持买入评级
。

公司净利润增长率高于营业收入增长 ，主要由于2011年公司期间费用占营业收入比例大幅下降
，从去年的8.61%下降至7.71%，显示出公司管理的高效。

去年以来国际铁路装备市场逐步摆脱金融危机阴影 ，受益于此
，公司出口业务大幅增加 。全年实现出口1.28亿元，同比增长106.98%
。评级面临的主要风险 公司技改未达到预期效果的风险。

考虑到铁路自备车市场开放 ，对铁路车辆和车轴行业带来强劲需求，公司业务有望稳定增长
，同时随着投资的项目陆续完工投产，公司的产能瓶颈也将被打破 。我们预测公司2012 、2013年每股收益分别为0.44元
、0.56元
。根据32倍2012年市盈率 ，我们将目标价从19.50元下调至14.08元
，维持买入评级。

轨道交通概念个股八：众合机电

众合机电：轨交信号系统国产化加速

众合机电 000925 机械行业

公司CBTC 系统通过英国劳氏认证 。公司今日发布公告，众合轨道目前已经完成了CBTC 系统即基于通信的列车轨道系统的自主研发 ，并顺利通过了英国劳氏的安全认证
。此次通过认证表明公司轨交信号系统国产化的障碍已经消除
，下一步公司将进行自主化的CBTC 的示范工程，并进一步进行行业推广。

轨交信号系统国产化意义重大 ，有望快速推广 。我国轨道交通信号系统长期以来依赖国外技术
，虽然有国内公司参与，但该系统核心技术一直没有掌握 ，因此公司此次CBTC 系统的通过认证意义重大。在卡斯柯等提供的信号系统事故频发的情况下
，众合机电(000925)的国产化信号系统有望快速推广
。

国产化后毛利率将迅速提升，增强公司盈利能力。由于此前国内公司不具备核心技术 ，因此该业务公司的毛利率在25%左右;如果国产化推广完成后，我们判断其毛利率有望逐步上升至35%
，将大幅增强公司的盈利能力 。另外2011年轨交信号业务的增长低于我们此前的预期，但公司在手项目及有望获得的项目将保证2012年收入的稳步增长
。

略调整盈利预测 ，维持“增持
”评级。综合考虑轨道交通业务交货进度较慢及轨交信号系统国产化在即
，我们调整2011/12/13年的EPS分别至0.21/0.40/0.66元 。目前股价对应2012/13年的PE 分别为25/15倍，后续的看点在于轨交信号系统在国内地铁上的示范及推广效果 ，维持对其的“增持”评级
。